股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递202105 -国际云顶yd4008

5月市场出现反弹。市场在前期回落以后整体估值压力有所释放，同时10年期国债收益率有所回落，股权隐含的风险溢价回到长期平均值的下轨附近，同时考虑和历史上相比，理财等产品的收益率大幅下降，股权隐含的风险溢价的实际吸引力会比历史数据体现的稍微高一点。年报季报以后，市场对于抱团股再次筛选，对于表现不错的继续集中投资。

4月的社会融资总额和m2处于快速下降过程中，即便是大宗商品大涨的过程中，10年期国债收益率并没有上升而是选择了下降，预示了经济在未来还是会受到一些影响；政府对于大宗商品的关注，对于抑制ppi的恐慌有很大的帮助，对于制造业的利润压力预期有所缓解。政策的协调对于缓解供求以外的混乱预期会有所改善，在未来碳中和的背景下，清晰的政策路线图对于市场预期会有很大的帮助。

经过这一轮疫情，结合我们的政策能力和未来产业的布局，我们生产力潜在的相对优势应该是扩大了，这应该是人民币长期升值和国际化的基本支撑，这会成为中国资产价格的一个长期正面影响因子；如果我们把一个经济体的潜力抽象为运用能量和处理信息的能力，我们可以清晰地看到中国地位的上升，农业社会的能源主要是依赖光合作用生长的食物，工业革命把以前的光合作用积累的能源-化石能源用起来，这样极大提升了人类使用能源的密度，因为化石能源的分布，也带来了很多地缘政治风险，现在还有碳排放的问题；下一代的新能源是风、光还有核能，这一方面中国的领先已经是现实，中国把能源产业从一个靠天吃饭的禀赋型问题变成了一个制造业的问题，这个是中国的优势，中国会逐步脱离这束缚。

再看处理信息的能力，我们的交通网络和互联网络极低的收费是处理海量信息的基础，海量的高素质人口是信息处理载体，多层次的资本市场对于信息的传导、激励也有很大的帮助；这一切都是过去几年变成现实的。

如果有足够的耐心，我们是可以略过一些短期的扰动，看到很远、很好的未来，几乎未来所有人类前沿的变化，都会有中国人的参与，这和以前有很大区别；同时中国在产业链中以制造为主的位置，它的商业价值也会和以前大有不同，设计和营销向制造过渡的难度远远超过制造向设计和营销的渗透难度，因为环境变了，原先设计和营销设置的各种壁垒随着互联网的全球普及，生产者和消费者的对接更加直接而逐步使得这些壁垒消散。

大的时运变迁之下，投资还是要看某一资产隐含的长期收益率，努力去寻找未来高收益率的资产。