股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201706 -国际云顶yd4008

【拾贝投资月度观点】

6月上证50创业板等指数大约上涨2% ，中小板上涨7% ，深圳100上涨9%，家电食品汽车新能源相关的有色表现较好。我们继续保持积极的仓位策略，同时做了部分的对冲。

6月对短期市场有较大影响的事件：央行应对年中流动性，投放了一些货币，对债市股市和商品市场预期的稳定有较大帮助；市场对于ipo速度和存量资产的重组优化重新解读，是否正确仍有待检验；6月公布的数据初步表明经济依然非常强劲，出口、新订单等都出现积极变化。

对于未来，流动性的临时性措施的影响会逐步过去，经济方面我们认为即便是有小幅回落对债市影响可能大一些，对股市影响很小。

今年以来优秀公司的上涨得益于估值修复，过去几年对于这些公司的估值和他们内在的价值是不匹配的，现在良币驱逐劣币，修复很正常，但是这个修复是一次性的，现在从沪深300的整体估值来看，离开高估还有距离，按照我们对于未来经济的预期，未来挣到盈利增长和时间的价值是确定的。我们想强调的是这些公司上涨的另外一个原因，这些公司经过11-16年经济回落的洗礼，竞争力进一步加强，盈利能力和稳定性都增强了，叠加经济复苏，这种几乎不可逆的竞争力上升对于估值的提升是可持续的。

更长的未来，中国的高储蓄不会出现快速下降，人力资本仍在快速积累中，技术的贡献在资本市场正常化和信息传播便捷化的情况下会进一步改善，我们认为中国经济已经完成从高速增长到中高速增非常痛苦的切换过程，未来中国经济在中高速平台上应该可以发展很多年，并且经济结构向着我们向往已久的消费服务贡献占比更大的方向转变，稳定性提升，这对股市的影响是有利的；同时a股市场的制度也向只鼓励通过把上市公司做大做强获利，而不是通过各类股东之间“利益再分配”获利转变，从这个角度上看，市场处于最好的时候。同时中国经济巨大的规模优势，随着高铁和互联网的发展进一步充分发挥，统一市场的力量进一步体现，大公司的综合实力提升，对于投资都有很大的帮助。

总之，我们对于今年给投资者创造良好的回报充满期待。